La importancia del crecimiento de los dividendos

Para determinar la importancia del crecimiento de los dividendos en nuestra estrategia primero debemos calcular el crecimiento promedio de los dividendos. Tras buscar algún dato fiable sobre este tema he de decir que no he encontrado un buen dato al respecto. Por lo que tendremos que calcular un promedio a mano. Para ello tomaré las 14 empresas más ponderadas que llevo en mi cartera a fecha de hoy. Analizaré los datos más antiguos disponibles que pueda en cada acción.

Los datos que vais a ver son la rentabilidad que cada año han tenido, es decir, si veis un 10% en 15 años significa que cada año ha crecido un 10% de media durante cada uno de los 15 años. Esta métrica se llama crecimiento del dividendo medio anual:

Red Eléctrica: 15% (15 años)

Enagás: 15,5% (12 años)

BME: 6% (8 años)

Banco Santander: -0,5% (12 años). En este caso es complejo de calcular por tantos años de scrip dividends. Hay datos desde 2003 y, por cada 100 acciones que tuviéramos en 2003, hoy tendríamos 142, un 42% más. En 2003 pagaban 0,303€ por acción y en 2015 pagan 0,20 que si los incrementamos un 42% serían 0,284€.

Abertis: 7,3% (27 años). En este caso la rentabilidad del dividendo en efectivo es de un 2,3% al que habría que sumar una ampliación de 1x20 que realizaban anualmente (+5% extra anual).

Mapfre: 9,8% (11 años).

McDonalds: 20,3% (39 años).

Coca-Cola: 10,5% (45 años).

Inditex: 12,9% (4 años).

Johnson & Johnson: 14,3% (43 años).

Disney: 20,8% (22 años).

Viscofan: 17% (12 años).

Apple: 21% (28 años). A pesar que durante 7 años no repartió dividendos siguió creciendo a estos ritmos anuales para los que mantuvieron las acciones.

Microsoft: 13,1% (11 años).

Crecimiento medio del dividendo anual: 13,07% en una media de 20,6 años.

Si miramos sólo las españolas tenemos un crecimiento del 9,7% en 11,3 años. No está nada mal para incluir 8 años de los 11 en una de las mayores crisis de la historia.

Al observar las americanas vemos un crecimiento del 16,6% en 31,3 años.

Una vez cuantificado el crecimiento de los dividendos compararemos los rendimientos de:

1.- Lo que ocurre al recibir un dividendo del 5% sobre 1.000€ invertidos y reinvertirlos durante 20 años.

2.- Lo que ocurre al recibir un dividendo del 5% sobre 1.000€ invertidos, reinverirlos durante 20 años y aplicar un crecimiento del dividendo anual del 13,07%.

¿Qué creéis que ocurrirá? 

Si no tenemos en cuenta el crecimiento del dividendo, nos quedaremos en 126€ cobrados en el año 20. Viendo el mismo caso con el crecimiento del dividendo del 13%, tendremos 1.161€ cobrados.

Para mis cálculos suelo utilizar unos rangos del entre el 6% y el 8% de crecimiento de los dividendos para establecer escenarios menos optimistas.

Con estos números queda demostrado que invertir en acciones es una apuesta ganadora sobre las demás opciones disponibles (vivienda, depósitos, deuda del Estado, etc.). La clave es dejar actuar al interés compuesto: A más tiempo transcurra, más efecto tiene el crecimiento de los dividendos.

Dr. Exo

15 comentarios :

  1. Con el ejemplo del articulo queda patente que el crecimiento de los dividendos es mucho mas importante que la rpd inicial.

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  2. Efectivamente Tamaki!

    El tiempo hace actuar al interés compuesto y un buen crecimiento sostenido de los dividendos es mucho más rentable a largo plazo que una buena rentabilidad por dividendo inicial.

    Gracias por tu comentario!

    Dr. Exo

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  3. Hola Dr. Exo, muchas gacias por la entrada, pero me temo que estas cometiendo un error de cálculo muy importante.

    Según tu segunda gráfica, una empresa que haya subido el dividendo durante 20 años, hoy daría de dividendo mas de 50%, lo cual no es sostenible (un PER de 2??¿?¿).

    Por verlo de otra manera, puedes pensar en Cocacola con 45 ños subiendo el dividendo como bien dices, entonces cuanto deberia dar de dividendo hoy?, un 500%... como ves hay un error importante

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  4. Hola Rafa,

    Te agradezco el comentario pero los cálculos están bien hechos. Creo que no has caído en que la capitalización bursátil y por tanto la cotización de las empresas también crece.

    Te pongo un ejemplo para clarificar: Pongamos una empresa que cotizaba a 100€ hace 30 años y daba un dividendo de 3€ (una RPD del 3%). Este dividendo crece un 10% anual y al cabo de los 30 años reparte algo más de 52€ de dividendo. Tú comparas los 52€ de hoy con la cotización de hace 30 años para calcular el PER. Sin embargo, con el paso de los 30 años la cotización habrá crecido también aproximadamente un 10% cada año y la empresa cotizará a un valor de unos 1.745€. Los 52€ que reparte supondrán entorno al 3% de RPD, igual que hoy y el PER será idéntico.

    Es un poco lioso pero espero que se entienda!

    Un saludo

    Dr. Exo

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  5. Hola de nuevo Dr.Exo, muchas gracias por responderme tan pronto, he leído tu respuesta tres veces, como bien dices, la idea es un poco dificil de entender pero al final creo que la he pillado.

    Me has despertado el gusanillo, así que en cuanto pueda me voy a poner a hacer algunas simulaciones a ver si termino de entenderlo del todo.

    En mi caso, tengo un trabajo en el que hoy me va bastante bien, pero no me veo con 67 años atendiendo a chavalines de 18 años recomendándoles artículos de moda. Por lo que a mis casi 40 tacos, y teniendo también a algunos "pacientes" que dependen de mi, en ocasiones temo ser demasiado optimista en las simulaciones que hago.

    Te agradezco mucho el tiempo que dedicas al blog, y aprovecho para comentarte que me he entretenido mucho hoy con el asi que puedes contar conmigo como un nuevo lector (de los que pinchan en la publi)

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  6. Hola Rafa,

    Agradezco muchísimo tus comentarios. En el ejemplo que pongo en el blog utilizo el 13% de crecimiento de los dividendos que sale del promedio del análisis que hice. Es un número muy elevado y para mis cálculos suelo utilizar entre el 6% y el 8%.

    El jueves tengo pensado colgar en el blog un excel para el cálculo de simulaciones basado en el de IEB pero mejorando y añadiendo cosas. Espero que te sea útil!

    Muchas gracias por tus comentarios!

    Dr. Exo

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  7. Hola,

    Felicidades por el blog, lo encuentro muy interesante.

    Tengo una duda. En esta entrada y en los comentarios que hay, haces referencia a unos crecimientos que no acabo de ver claros. Si revisamos, p.e., las cotizaciones de los últimos 10 años de las tres primeras empresas de la lista, lo que observo es un fuerte crecimiento desde 2013 que puede afectar positivamente a ese porcentaje, pero que no encuentro que haya sido un crecimiento sostenido a lo largo del tiempo.

    Hay otros casos más optimistas, pero también he encontrado numerosos ejemplos ( p.e. Telefónica ) que hace meses que cotiza incluso más bajo que su valor medio de 2005.

    Con estos crecimientos irregulares o nulos en 10 años, ¿piensas que el crecimiento en el pago de dividendos que muestras es posible?

    Por supuesto, si he pasado por alto algún factor importante, agradeceré que me arrojes algo de luz ;)

    Saludos,
    Daniel

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  8. Hola Daniel,

    Gracias por tu comentario!

    En primer lugar me gustaría aclarar que lo que deberíamos analizar no es la cotización de las empresas si no su incremento de dividendos y su incremento de facturación y beneficios. La cotización suele reflejar los crecimientos pero a largo plazo no a corto, por lo que ver los beneficios por acción y los dividendos por acción lo más lógico para evaluar el comportamiento de una empresa.

    Obviamente si los beneficios de una empresa no crecen, la única forma de incrementar los dividendos será incrementando su payout. Esto no es lo más sano y lógicamente, una empresa en ese estado no puede sostener incrementos de dividendos a medio plazo.

    En cualquier caso, en el post puedes ver empresas en las que hay mayores crecimientos que en otras y por eso en nuestra estrategia es clave diversificar. No todas las empresas crecen, ¡hay que elegir bien donde invertir y diversificar!

    Dr. Exo

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  9. Hola buenas, gran blog, muy útil! Felicidades!!

    Una preguntilla....los dividendos obtenidos están calculados a valores de hoy no?? Osea...dentro de 20 años obtendríamos 1.161€ de hoy??? O con la inflación de 20 años??

    Saldusoss

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  10. Hola Javi,

    Gracias por tu comentario, te agradezco mucho las felicitaciones! En este caso, por simplificar, no resté la inflación en ninguno de los dos casos. Los 1.161€ con una inflación del 3% anual serían unos 645€ al cabo de 20 años.

    Un saludo

    Dr. Exo

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  11. No termino de ver claro que la reinversión de los dividendos suponga un efecto de bola de nieve tan fuerte como el de la tabla. ¿No se supone que la cotización de las acciones también sube con el tiempo? Si es así, aunque los dividendos aumenten, cada acción vale también más dinero, con lo que se pueden comprar menos acciones y, por tanto, conseguimos menos dividendos por acción. ¿Me podrías aclarar este punto?

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  12. Perico, creo que te puedo contestar a eso, con permiso del Dr. si la acción aumenta su cotización, normalmente será porque esta empresa habrá aumentado beneficios, su beneficio por acción, y por lo tanto su dividendo.

    Hoy podrás comprar x acciones con 1000€, y al año que viene quizás algunasxmenos porque están más caras dices, pero este año no vas a tener solo 1000€ sino también los divis cobrados. Si las empresas aumentaran la cotización solamente por aumentos de beneficios y su buena marcga, creo que sería muy similar, pero la cotización también puede variar mucho por noticias externas, ruido de mercado, etc.

    Qué opinas dr Exo?

    Saludos

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  13. Efectivamente Rodes, por eso en el ejemplo no hablo de número de acciones si no de cantidad invertida y de la rentabilidad sobre ella.

    Los números son correctos perico!

    Dr. Exo

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  14. Interesante artículo, como viene siendo habitual en este sitio. Gracias

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